汽车行业2013年投资策略2013年关键词消费升级城镇化-【新闻】

汽车行业2013年投资策略:2013年关键词,消费升级+城镇化

2012年汽车行业低速增长,结构分化依旧。1-11月,全国汽车销售1749.3万辆,同比增长4.0%,维持低速增长态势。其中,乘用车销量同比增长7.1%,商用车销量同比下降6.8%,乘用车好于商用车。乘用车方面,SUV销量同比增长26.3%,远远高于行业增速;9月钓鱼岛事件导致国别车系出现分化,日系车大幅下滑,其他合资车系同比增幅扩大。商用车方面,大中客平稳增长,销量同比增长1.8%。重卡销量同比下滑28.9%,环比改善明显。

行业营收降幅收窄,盈利继续小幅下滑。前3季度,汽车行业营业收入同比下降0.1%,降幅有所收窄;净利润同比下降12.4%,降幅略为扩大。行业销售毛利率下降0.3个百分点,而费用率上升0.2个百分点,体现出行业竞争加剧导致盈利能力下降。各子行业均延续下滑的趋势,但幅度有所减小,甚至部分行业指标已经有所好转,说明行业基本面已经处于底部区域。 2013年行业基本面将有所改善,行业分化继续。乘用车方面,消费的刚性特征更加显著和明年行业新增产能放缓两方面将使得行业供求关系出现改善,行业盈利能力将出现回升。消费升级驱动行业分化仍将持续,SUV高增长和日系车下滑将提供结构性机会。商用车方面,投资恢复和宏观经济回暖将推动重卡需求出现改善,年中国四排放升级或导致重卡需求提前释放。城镇化驱动客车需求,校车和公交车是明年客车的动力来源。

市场表现和估值。截至目前,沪深300 上涨1.47%,汽车板块下跌2.76%,表现弱于大市。其中,乘用车上涨.37%,商用车上涨0.19%;零部件下跌6.54%。目前乘用车PB为1.6,卡车PB为1.3,客车PB为2.1,零部件PB为1.9,均处于历史估值底部区域。汽车板块整体PE为13.5,处于相对低估的位置。

投资建议。2013行业盈利能力将改善,上调行业评级为“看好”;继续推荐关注增长较为确定的子行业的龙头企业长城汽车及受益于日系车下滑的长安汽车和上汽集团。

风险提示。汽车限购政策存在扩大推广的可能性;宏观经济回暖进程不及预期;原材料价格和人力成本上涨会侵蚀公司盈利。

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